|
Под
операциями на от крытом рынке подразумевается купля-продажа центральным банком
государственных ценных бумаг, прежде всего, облигаций и других обязательств.
Эмитентом ценных бумаг является
правительство, центральный банк же выполняет роль главного дилера и
агента по обслуживанию государственного долга. Операции с ценными бумагами проводят
большое количество официальных дилеров (в России - 50), в роли которых
выступают коммерческие банки. Если центральный банк покупает ценные бумаги у
коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета; таким
образом увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают выдавать
ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости -
трансформируются в наличные деньги. Если центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки
оплачивают такую покупку со своих корреспондентских счетов, тем самым сокращая свои кредитные возможности,
связанные с эмиссией денег. Если центральный банк должен купить ценные бумаги
просто у населения (или продать), то воздействие на резервы коммерческих банков
будет, по существу, то же самое.
Несмотря
на то, что операции на открытом рынке - наиболее важное средство денежного
регулирования, у ЦБР оно появилось только после начала экономических реформ. До
образования коммерческих банков регулирование
денежного обращения проводилось в порядке централизованного планирования
лимитов кредитования и различного вида кассовых эталонов. Они являлись
директивами для филиалов государственных банков. Ежегодно возраставший дефицит бюджета
покрывался депозитной эмиссией, при которой правительство получало ничем не
обеспеченные деньги. Это становилось одной из основных причин высокой
инфляции. До 1992 года рынок ценных
бумаг в России был ограничен государственными займами, которые распространялись
среди населения и на бюджет существенно не влияли. В то же время опыт стран с
развитой рыночной экономикой свидетельствует, что наличие широкого рынка
государственных ценных бумаг позволяет:
- осуществить правительству
заимствование через центральный банк временно свободных денег у коммерческих
структур, коммерческих банков и у населения;
-
сократить инфляционное финансирование дефицита государственного бюджета;
- использовать государственные ценные
бумаги для проведения центральным банком кредитной политики и на основе ее
регулировать общую массу денег в обращении;
- повысить надежность коммерческих
банков, формирующих свои активы путем приобретения гарантированных государством
ценных бумаг.
В
начале 1992 года ЦБР совместно с Министерством финансов начал подготовку по
созданию инфраструктуры современного рынка ценных бумаг. При этом ставилась
двуединая задача: обеспечение неинфляционного финансирования дефицита и
создание условий для регулирования денежного обращения экономическими методами. В 1993 году на рынке ценных бумаг начали
обращаться государственные краткосрочные облигации (ГКО) и казначейские
обязательства (КО), а также другие ценные государственные бумаги. ЦБР и
коммерческие банки стали активными участниками фондового рынка.
| 
