Реализация инвестиционного
проекта в России связана со значительной
степенью риска. Для получения любого (тем
более льготного) кредита, привлечения
инвестора, а также собственной уверенности
в правильно выбранной стратегии инвестиций
требуется выполнить расчеты коммерческой
состоятельности проекта или его технико-экономического
обоснования.
Оценка эффективности
инвестиционного проекта -это
математическая задача поиска оптимального
решения в условиях большого числа
неопределенностей, к которым относятся:
• политическая, социальная и
экономическая нестабильность;
• высокий уровень инфляции;
• непредсказуемые изменения
ценовой структуры инвестиционного рынка;
• недостаточная правовая защита
интересов инвестора и его капитала:
• непредсказуемые изменения
нормативно-правовой базы и др.
В этих условиях целесообразна
реализация инвестиционных проектов с
минимальным сроком окупаемости, что
минимизирует риск инвестора.
Прежде чем приступить к оценке
коммерческой состоятельности
инвестиционного проекта, требуется провести
исследование динамики поведения основных
факторов неопределенности на выбранном
отрезке времени. Это необходимо
дляявероятностного прогнозирования
ситуации с учетом вышеуказанных факторов. В
конечном итоге, методом оценки
чувствительности факторов определяется
одна конкретная зависимость при различных
вариациях остальных переменных - в данной
ситуации это изменение инфляции во времени.
Этим достигается постепенный выход из
стадии неопределенности для задания
конкретных исходных данных и условий
инвестиционной задачи. Основные исходные
данные:
• финансовыы затраты во времени (график
кредитования проекта);
• размеры процентов по кредиту и
график погашения кредита:
• прогноз инфляции на весь
период реализации проекта:
• выбор стабильной расчетной
денежной единицы;
• определение срока "жизни"
проекта;
• определение величины
оборотных средств на ввод в действие
проекта;
• потенциально возможные доходы
от реализации проекта;
• суммарные издержки;
• налоги, обязательные платежи и
сборы;
• величина резерва финансовых
средств на непредвиденные расходы и др.
Требуемый результат: обеспечение
максимальной прибыли при минимальном сроке
окупаемости проекта.
При наличии всех исходных данных
задача решается классическим методом -
прогнозированием притоков и оттоков
денежных средств во времени. Для этого выбранный
срок реализации проекта разбивается на
этапы (месяцы, кварталы, годы).
Для оценки соизмеримости
расчетных величин во времени целесообразно
выбрать стабильную расчетную денежную
единицу (доллар, немецкая марка и пр.). Выбор
такой стабильной единицы не означает уход
от прогнозирования инфляции, тем более,
так называемой, внутренней инфляции самой
стабильной денежной единицы.
При последующих расчетах следует
учесть не только специфику многофакторной
модели исходных данных, но и
многовариантную (вариационную) структуру
самого расчета.
Если выбранный временной период
расчета длительный (более года), то могут
привносится корректировки за счет
переоценки основных средств и сумм
амортизационных отчислений. Эти
составляющие являются еще одной
неопределенностью, ибо в России периодичность
переоценки основных фондов нерегулярна,
что влияет на темпы роста индексов
балансовой стоимости активов. Это же
касается и налоговой системы Российской
Федерации. Оценку коммерческой
состоятельности инвестиционного проекта
по требованию инвестора или кредитора
проводят комплексно:
• по ликвидности (финансовой
состоятельности);
• по эффективности
инвестирования.
Срок погашения кредита
целесообразно выбрать таким образом, чтобы
рассчитаться с кредиторами только за счет
собственной будущей прибыли, не прибегая к
новым займам. В противном случае,
нарастание внешней задолженности
многократно увеличивает инвестиционный
риск. Следует отметить, что такой риск может
дополнительно обусловливаться:
• более высокими (по сравнению с
прогнозируемыми) темпами инфляции;
• увеличением периода обращения
оборотного капитала;
• более низкой, чем
прогнозировалась, рентабельностью
туристского продукта или других услуг;
• увеличением продолжительности
инвестиционной фазы проекта (строительства,
монтажа оборудования, ввода в эксплуатацию
и др.);
• увеличением доли
амортизационных отчислений в текущих
затратах и др.
Полученные многовариантные
расчеты в стабильной денежной единице
следует привязать к национальной валюте в
рублях за тот же период расчета, т.е.
реализовать "двухвалютный" расчет.
Следует также закладывать определенный
запас финансирования (5-10 %) для
непредвиденных ситуаций.
Выполнение многовариантных
расчетов оценки коммерччской
состоятельности инвестиционного проекта
целесообразно провести на ЭВМ с
использованием пакетов прикладных
программ (например COMFAR).
Рекомендуется варианты
полученных расчетов представить на
заключение независимым экспертам, что
повысит объективность оценки и доверие к
проекту.
Конкуренция между фирмами ни в
чем так ярко не выражена, как в соответствии
качества предлагаемой туруслуги стоимости
турпутевки. Рассмотрим этот аспект.
Стоимость туристической путевки
включает в себя следующие статьи: -
стоимость проезда; - стоимость питания; -
стоимость проживания; - стоимость
трансферта; - стоимость экскурсионной
программы; - стоимость оформления визы; -
стоимость страхового полиса.
Цена же туристической путевки
больше себестоимости на величину затрат и
прибыли туристической фирмы.
Расходы, представленные в этих
статьях, делятся на постоянные и
переменные. К категории постоянных
расходов относятся: - стоимость проезда; -
стоимость трансферта; - стоимость
страхового полиса; - оформление всех
необходимых документов. Как правило,
постоянные расходы не зависят от продолжительности
тура и качества обслуживания. Доля
гостиничного обслуживания и питания в
общей стоимости путевки составляет 60 - 65%.
Оба эти элемента являются переменными
величинами и зависят от изменения цен на
данные виды услуг, а также от сезонной
градации, географической зоны расположения
гостиницы, вида и класса обслуживания,
договорных коммерческих условий между
турагентством и администрацией гостиничного
предприятия.
На стоимость гостиничного
обслуживания и питания оказывает влияние и
продолжительность проживания. Чем она
больше, тем ниже стоимость одного туродня.
При расчете гостиничного
обслуживания цена проживания и питания
разбивается на тарифную сетку, которая
имеет диапазон 7 дней.
В настоящее время основная часть
потока туристов состоит из
укомплектованных групп. Это означает, что
туристическая фирма определяет оптовую
цену поездки для всей группы. При этом
обычно предоставляется скидка для массовой
оптовой сделки в зависимости от объема
операции - до 10%, по срокам и продолжительности
- до 5%, скидка в зависимости от продолжительности
проживания туристов в гостиничном
предприятии-до 10%.
С оптовой цены могут делаться
дополнительные скидки за участие фирмы в
рекламе и издании рекламных проспектов по
стране, отдельному городу, отдельной
гостинице, куда фирма отправляет туристов.
Так, нередко турфирма реализует рекламные
проспекты страны, рекламируя таким образом
не только свои туры, но и страну в целом.
Скидки могут также производиться
при предварительной оплате
туристического обслуживания.
В целом цена на туристическое
обслуживание групп может быть ниже
рыночной цены для разовых сделок в среднем
на 10- 20%.
Таким образом, на стоимость
путевки влияет фактор конкуренции количества
предлагаемых услуг. Туристу могут быть
предоставлены либо определенные виды услуг
по его выбору, либо полный комплекс услуг.
Полный комплекс услуг может быть
предоставлен путем продажи так называемых
инклюзив-туров (inclusive tour) или пэкидж-туров
(packadge tour). При инклюзив-турах,
применяемых при авиаперевозках, стоимость
перевозки туристов к мест/ назначения и
обратно определяется на основе специально
разрабатываемых инклюзив-тарифов, которые
могут быть наполовину ниже обычных. Тур
включает также стоимость размещения
туристов в гостинице, питание (полное или
ччстичное) и другие услуги, предоставляемые
на определенное число дней пребывания
туристов в стране назначения, и
использующиесяяпри групповых и
индивидуальных поездках.
|