Основные тенденции на международном рынке капитала определяются изменениями в конъюнктуре мирового хозяйства и соответствующими сдвигами в отраслевой структуре спроса на капитал.

Развитие науки и высоких технологий определило снижение материалоемкости мирового промышленного производства и относительное падение спроса на многие виды сырья. Эта тенденция привела к соответствующим изменениям в отраслевой структуре инвестиций: произошло сокращение доли отраслей добывающей промышленности, преобладавших в 50-е годы, и увеличение удельного веса обрабатывающей промышленности (60-е), а затем и сферы услуг (80 - 90 гг.).

Происшедшие изменения сопровождались снижением относительной доли оплаты физического труда в общих производственных расходах. В результате затраты физического труда становятся менее важным элементом сравнительных издержек. Это связано с заменой живого труда капиталом и знаниями, что сказывается и на инвестиционном процессе: вложения в наукоемкое производство растут опережающими темпами по сравнению с трудоемкими и материалоемкими отраслями.

Другой тенденцией развития мирового хозяйства выступает переход от "реальной" экономики (поток товаров и услуг) к экономике "символов" (движение денежного капитала, изменения валютных курсов и кредитных процентов). Глобальные финансовые потоки приобрели значительную самостоятельность, а кредит превратился в отдельный вид ресурса, позволяющий извлекать доход из самого себя.

В глобальном масштабе наиболее значимым процессом, происходящим в экономической сфере, является интернационализация. Динамика хозяйственного роста отдельных стран все в большей степени определяется не национальной, а мировой экономикой.

В основе всех этих тенденций лежит научно-технический прогресс, приведший к качественному снижению издержек обращения капитала, облегчивший процесс обмена информацией. В то же время он не внес существенных изменений в набор основных потребительских товаров.

Рост иностранных инвестиций, происходит более высокими темпами, чем развитие внутренней экономики отдельных стран. Начиная со второй половины 80-х годов их рост в четыре раза превышал рост мирового ВВП и в 2,5 раза - мировой торговли. Анализ процессов, происходящих на международных финансовых рынках позволил выделить следующие основные закономерности последних лет:

1. В 90-х годах значительный объем инвестиционных ресурсов привлекался за счет приватизации госсобственности, причем в связи с сокращением государственного участия в экономике индустриальных государств около 3/4 объема сделок по приватизации пришлось на развитые страны. Стратегические инвесторы участвовали в акционировании госсобственности незначительно. В среднем ими было приобретено около 10% предложенных на продажу акций. В 1996 году в мире за счет приватизации было привлечено около 88 млрд.долл. Доля иностранных инвесторов составила около 20%. Однако осуществление значительных прямых зарубежных инвестиций в развивающиеся страны и государства с переходной экономикой начинается только после стабилизации производства ВВП и соответствующего роста внутреннего производственного и потребительского спроса.

2. Основными экспортерами капитала по каналам международных финансовых рынков остаются развитые страны. Однако за последние годы приоритетные формы перелива капитала претерпели существенные изменения:

Из таблицы видно, что за двадцать лет доля прямых производственных инвестиций снизилась больше, чем в два раза. Лидирующую позицию на международных рынках занимают облигационные займы, которые потеснили традиционный банковский кредит.

3. Расширяются объемы реализации акций на международных фондовых рынках. В 1996 году они составили 57,7 млрд.долл. Развивающиеся страны все более охотно прибегают к этому источнику финансирования. В основном это относится к странам Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Общей тенденцией последних лет является быстрое расширение частных инвестиций в развивающиеся страны на фоне сокращения денежных потоков по межправительственным каналам.

4. На международных рынках капитала главными заемщиками выступают развитые страны. На рынке облигаций большая часть операций осуществляется правительствами и местными властями, центральными банками, а также негосударственными финансовыми компаниями и банками стран-членов ОЭСР. Доля частных компаний в международных облигационных займах составляет порядка 30%. Чаще всего они привлекают финансовые ресурсы через рынок международных банковских кредитов. В последнее время все больше компаний из стран, предпочитавших внутренние кредиты, выходили за ними на международный рынок в связи с их относительно меньшей стоимостью. Это обусловило снижение роли доллара как основной валюты займов. В целом, объем операций на международном финансовом рынке составил в 1996 году порядка 1,57 трлн.долларов.

5. Основным источником прямых зарубежных капиталовложений остаются ТНК. В 1996 году в иностранные филиалы было осуществлено инвестиций на сумму около 1,4 трлн.долларов. Крупнейшие ТНК обеспечивают более половины вывоза капитала из США, Австралии, Франции, Германии, Великобритании. Наиболее привлекательные отрасли для инвестирования ТНК - это электронная, автомобильная, химическая, нефтяная и горнодобывающая промышленности. В последние годы отмечается рост интереса к инфраструктурным проектам.

Лидерами экспорта капитала остаются США, Западная Европа и Япония. Однако продолжение внутриотраслевой конкуренции в традиционных отраслях привело к обострению борьбы за рынки сбыта сходной по номенклатуре и основным параметрам продукции, производимой в индустриальных странах. Главным мотивом расширения инвестиций в развивающиеся страны выступает экономия на издержках производства при освоении новых рынков сбыта на основе экспорта освоенных технологий.

В России на всех исторических этапах государство направляло иностранные инвестиции прежде всего в "узкие места" народного хозяйства. До революции это были прогрессивные по тем временам отрасли промышленности. Иностранный капитал выступил как основоположник инноваций в таких отраслях и внес много нового в техническом и организационном плане. После революции преобладали концессии и договоры о технической помощи. В это время к техническим требованиям прибавились стратегические цели: восстановления капиталоемких отраслей; прорыв торгового бойкота; повышение образовательного уровня, кадров; обновление основных фондов в промышленности.

При всем различии форм и методов работы государства с иностранными инвесторами, масштабов участия зарубежного капитала в экономике России до революции и при советской власти, -стратегические приоритеты экономической политики привлечения иностранных капиталовложений во многом совпадали. Они предусматривали развитие технологически передовых отраслей и совершенствование системы организации и управления предприятиями. До 1914 года в импорте предпринимательского капитала 60% приходилось на портфельные инвестиции. Соотношение внутренних и внешних источников финансирования российской экономики характеризовалось следующими цифрами:

Анализ динамики привлечения иностранного капитала до 1914 г. позволил сделать вывод, что ускорение темпов развития экономики во времени приблизительно совпадало с этапами наибольшего притока зарубежных инвестиций. Царское правительство использовало классическую схему для развития промышленного производства: создание инфраструктуры (строительство сети железных дорог в основном финансировалось за счет государственных займов за границей) - накопление отечественного капитала - повышение таможенных тарифов на ввоз готовой продукции - новое строительство заводов на территории России с широким участием иностранного капитала.

При советской власти не удалось привлечь крупные зарубежные инвестиции в новое строительство. После завершения периода сдачи концессий (конец 20-х годов) широкое развитие получили договора о техническом сотрудничестве, предусматривающие помощь иностранных специалистов в проектировании, строительстве и оборудовании новых производств. Советская сторона предоставляла необходимые гарантии и обеспечивала такие объекты рабочей силой. На втором месте по привлекательности для государства стояли строительные концессии.

В происхождении иностранного капитала до 1914 года заметно преобладание европейских стран. После революции изменения на мировой политической арене соответственно отразились на структуре привлекаемого в Россию зарубежного капитала:

В 1998 году иностранные инвестиции в России осуществлялись крупнейшими мировыми экспортерами капитала - США (26,7%) и Западной Европой (53%). Подавляющее большинство зарубежных производственных капиталовложений направлялось в ТЭК и пищевую промышленность (70% прямых инвестиций).

Поведение иностранных инвесторов на рынках в России в целом совпадает с их политикой в странах Восточной Европы - участие в приватизации и операции на фондовом рынке. Объемы прямых зарубежных капиталовложений в экономике России до сих пор не велики. За 9 месяцев 1997 года они составили около 5 млрд.долл. (14%), портфельные инвестиции в нефинансовый сектор - 0,5 млрд.долл.(1%), ссуды и торговые кредиты - 5,4 млн.долл.(15%). За это же время за счет сектора государственного управления, в том числе и посредством размещения ценных бумаг, было привлечено 19,7 млрд.долл. (53%), а операции банков составили 6,3 млрд.долларов (17%).

По данным Госкомстата за те же 9 месяцев 1997 года валовые капиталовложения в производство составили 148,5 трлн.рублей. Из них за счет бюджетов всех уровней - около 20%. Таким образом, основная часть иностранных инвестиций привлекается не столько для развития экономики, сколько для обслуживания государственного долга и покрытия текущих расходов. По существу, капиталовложения в производство осуществляются за счет собственных средств предприятий. Однако в стране имеются другие источники накоплений, задействовав которые можно было бы значительно увеличить инвестиционные потоки в производственный сектор. Сюда относятся: сбережения населения (по некоторым оценкам, около 30 млрд.долл.), долгосрочные банковские кредиты (в 1998 году из 50 млрд.долл. выданных кредитов только 3% - долгосрочные), акционерный капитал. Существенное содействие могли бы оказать средства российской теневой экономики (более 60 млрд.долл.).

На фоне катастрофической нехватки государственных ресурсов представляется целесообразным сохранение присутствия государственного капитала в стратегических отраслях, а для стимулирования долго- и среднесрочных инвестиций следует шире использовать продуманную и действенную программу стимулирования частных инвестиций, в том числе иностранных. В отношении последних основной вопрос заключается в повышении привлекательности и эффективности их использования. Главными критериями привлекательности российской экономики для иностранного капитала выступают прибыльность вложений и минимизация рисков, которые зависят от общеэкономического климата и государственной инвестиционной политики.

При этом привлечение иностранных инвестиций в производственный сектор выявляет особую роль государства, обусловленную потребностью в его присутствии в качестве действенного гаранта экономических прав и обязанностей субъектов инвестиционного процесса. В России улучшение инвестиционного климата может быть обеспечено также за счет снижения активности государства в тех сферах, где в этом нет необходимости и укрепления его позиций по тем направлениям, где присутствие государственной власти требуется для защиты интересов населения и бизнеса. Среди важных вопросов инвестиционной политики, на взгляд автора, будет формирование нового гражданского сознания, основанного на принципах здорового патриотизма, уважения к своему и чужому труду, возможностях самореализации и ответственности за выбранные личные цели. Таким образом государство может способствовать психологической переориентации основной части населения и развитию частного предпринимательства. Целесообразно также стимулировать иностранные инвестиции в экономику России с целью создания современной транспортной инфраструктуры; улучшения жилищных условий населения; роста производственного и потребительского платежеспособного спроса и технического развития конкретных отраслей. К моменту, когда соответствующий инвестиционный потенциал будет задействован, существенно снизятся сроки окупаемости и повысится эффективность как зарубежных, так и отечественных инвестиций.