Антитрестовский анализ слияний и
поглощений.
Что касается слияния различных
фирм, то здесь для системы антимонопольной
защиты общества важно в конечном итоге
влияние процесса перегруппировки
собственности на цены и на уровень
обеспечения материальными благами. Исходя
из этого строится оценка различных
компонентов внутренней структуры этого
процесса, различных типов слияний и
поглощений.
В зависимости от направленности
и последствий выделяются три типа слияний:
Горизонтальные (между
конкурирующими фирмами, т.е. компаниями,
действующими на одном и том же
географическом рынке и производящими
одинаковые или в очень большой степени
взаимозаменяющие товары).
Вертикальные (между
поставщиками и производителями).
Конгломератные (между
компаниями, не имеющими
взаимодополняющих рынков и
технологических процессов).
Конгломератные слияния.
Отношение системы
антимонопольной защиты общества к
различным типам слияния различно. Она в
целом нейтрально относится к
конгломератным слияниям. Считается, что
решающим стимулом для таковых является
диверсификация деятельности фирмы,
позволяющая снизить ее зависимость от
перепадов рыночной конъюнктуры в отдельно
взятых направлениях ее деятельности.
Подобная меньшая уязвимость крупных
диверсифицированных фирм была
неоднократно подтверждена эмпирическими
исследованиями. Другими словами, основным
мотивом в данном случае является
стабилизация финансовой составляющей
хозяйственного организма компании,
обеспечение бесперебойности притока
денежных средств, позволяющей, с одной
стороны, выплачивать устойчивый дивиденд
акционерам и поддерживать высокий курс
ценных бумаг фирмы на фондовом рынке, а с
другой финансировать долгосрочные
программы развития, прежде всего научно-технические,
обеспечивающие ей прочные позиции на
многообещающих в коммерческом отношении
рынках в средне- и долгосрочной перспективе.
Кроме того, меньшая уязвимость доходов
фирмы от рыночных колебаний ведет к
снижению коммерческого риска для
экономических субъектов, вкладывающих в
нее инвестиции. Это позволяет такой
компании существенно снизить издержки на
привлечение в нее капитала, процент на
который прямо пропорционален
коммерческому риску.
Горизонтальные слияния.
Как правило, система
антимонопольной защиты общества наиболее
остро реагирует на горизонтальные слияния.
Сокращение в их результате числа
поставщиков на рынке и концентрация
экономического могущества и способности
манипулировать ценами на рынке в руках
немногих хозяйственных субъектов
непосредственно противоречит интересам
поддержания конкуренции как основы
хозяйственной эффективности в той или иной
отрасли. Среди западных исследователей
широко распространено мнение, что
формирующаяся в результате слияний
структура рынка дает, в конечном счете,
такой же эффект, что и монополистический
сговор между производителями о разделе
сфер сбыта или фиксации цен -
удовлетворение интересов владельцев и
менеджеров фирм за счет потребителей.
Вертикальные слияния
Анализ социальности
вертикальных слияний начинается с
традиционных процедур, используемых
органами антимонопольной защиты при
разборе антитрестовских дел. Во-первых,
определяется рынок - предполагаемый объект
монополизации, т.е. его границы по
продуктовому и географическому признакам.
Во-вторых, устанавливается , приведет ли
слияние к увеличению доли участвующих в нем
фирм на рынке и связанному с этим снижению
конкуренции . И, в-третьих, проводится
анализ характера и фактических целей того
или иного конкретного слияния на фоне
определяемых структурой данного
отраслевого рынка тенденций к концентрации
в рассматриваемой отрасли и возможность
возникновения или усиления барьеров на
пути внедрения в нее новых конкурентов.
В отличие от горизонтальных
вертикальные слияния не ведут
непосредственно к увеличению уровня
концентрации на рынке. Поэтому их влияние
на развитие конкуренции и социальную
эффективность определить намного сложнее.
В качестве основных параметров,
используемых при подобной оценке,
выступает возможность компаний,
соперничающих с возникающей в результате
слияния фирмой, эффективно продолжать с ней
конкурентную борьбу, а также воздействие
слияния на величину барьеров на пути
проникновения на данный рынок новых
конкурентов.
|